Экспирация в трейдинге: что это простыми словами

Что такое экспирация простыми словами

Экспирация — это дата, в которую срочный контракт заканчивает торговаться на бирже и по нему исполняются обязательства сторон. Само слово происходит от латинского expiratio, «истечение»: у фьючерса или опциона истекает срок, после которого он превращается либо в расчёт деньгами, либо в сделку с активом.

Ключевое отличие срочных инструментов от акций в том, что они живут ограниченное время. Акцию можно держать годами, а у фьючерса и опциона есть заранее известный последний день торгов. После него контракт исчезает из терминала, а вместо него торгуется уже следующий, с более дальним сроком. Поэтому трейдер, который держит позицию в срочном инструменте, обязан следить за календарём: экспирация наступит в любом случае, независимо от того, готов он к ней или нет.

Чем фьючерс и опцион отличаются от акции

Фьючерс — это контракт на покупку или продажу базового актива в будущем по цене, которую стороны фиксируют сегодня. Базовым активом может быть акция, валютная пара, индекс, нефть или золото. Покупатель фьючерса обязан принять актив или рассчитаться деньгами в дату исполнения, а продавец — поставить актив или доплатить разницу. Обязательство здесь взаимное и безусловное.

Опцион устроен иначе: он даёт право, но не обязанность. Покупатель опциона call получает право купить актив по заранее оговорённой цене (её называют страйк), а покупатель опциона put — право продать. За это право он платит продавцу премию. Если пользоваться правом невыгодно, покупатель просто им не воспользуется и потеряет только премию. Продавец опциона, наоборот, обязан исполнить сделку, если покупатель этого потребует.

На Московской бирже фьючерсы и опционы торгуются на срочном рынке. У каждого контракта есть спецификация — документ, где биржа заранее прописывает базовый актив, объём, последний день торгов, дату и способ исполнения. Спецификацию любого инструмента можно открыть на сайте moex.com в разделе «Инструменты», и именно там стоит уточнять дату экспирации, а не полагаться на память.

Когда происходит экспирация: дата и время на Московской бирже

У каждого контракта своя дата исполнения, но общие правила предсказуемы. Для фьючерсов и опционов на российские акции и биржевые индексы последним торговым днём обычно служит третий четверг месяца исполнения. Для контрактов на валютные пары действует то же правило третьего четверга, а по некоторым товарным инструментам сроки считаются иначе и указаны в спецификации отдельно.

Время исполнения зависит от типа контракта. Расчётные фьючерсы и маржируемые опционы исполняются в 14:00 или 19:00 по московскому времени в зависимости от их спецификации. Поставочные фьючерсы, по которым происходит реальная передача актива, исполняются позже, в вечернюю клиринговую сессию с 23:50 до 00:30, а сделки по поставке заключаются на фондовом рынке уже на следующий торговый день.

С 23 марта 2026 года срочный рынок Московской биржи перешёл на единую торговую сессию: промежуточный клиринг отменён, основной клиринг перенесён на конец торгового дня, а вечерние торги на фондовом и срочном рынках идут одновременно с 19:00 до 23:50. Для трейдера это означает, что торговля вокруг экспирации стала непрерывнее, а точное время исполнения нужно смотреть в актуальной спецификации контракта.

Квартальные и месячные контракты: как понять срок

Большинство фьючерсов на Московской бирже — квартальные: они исполняются четыре раза в год, в марте, июне, сентябре и декабре. По ряду инструментов торгуются и месячные фьючерсы с экспирацией каждый месяц. Опционы бывают недельные, месячные и квартальные, поэтому по одному и тому же активу одновременно доступны контракты с разными сроками жизни.

Срок зашит в код контракта. Например, у фьючерса на индекс код заканчивается буквой и цифрой, которые обозначают месяц и год исполнения: по ним видно, квартальный это контракт или ближний месячный. Если планируете держать позицию долго, выбирайте контракт с подходящим сроком заранее, чтобы не пришлось переносить позицию слишком часто. Перенос из истекающего контракта в следующий называют ролловером, и он всякий раз означает две сделки с комиссией и своим спредом.

Что происходит с позицией в день экспирации

Сценарий зависит от того, какой у вас инструмент. Разберём три случая на условных цифрах.

Сергей держит один расчётный фьючерс на акции, купленный по 30 000 ₽ за контракт. В день экспирации биржа определяет расчётную цену, допустим 31 500 ₽. По расчётному фьючерсу поставки бумаг не будет: Сергею начислят итоговую вариационную маржу, разница в 1 500 ₽ окажется его прибылью, а позиция автоматически закроется. Ему не нужно ничего делать вручную, достаточно иметь на счёте гарантийное обеспечение.

Если бы тот же фьючерс был поставочным, механика была бы другой: биржа заключила бы за Сергея реальную сделку с акциями по цене исполнения. Под это на счёте должны быть деньги для покупки или сами бумаги для продажи. Когда обеспечения не хватает, брокер обычно принудительно закрывает поставочную позицию за день-два до экспирации, чтобы избежать неисполнимой поставки.

Теперь опцион. Сергей купил опцион call со страйком 30 000 ₽ и заплатил премию 800 ₽. Если на экспирации цена базового актива 31 500 ₽, опцион оказывается «в деньгах» и исполняется: выигрыш составит 31 500 − 30 000 − 800 = 700 ₽. Если же цена опустится ниже страйка, например до 29 000 ₽, опцион окажется «вне денег», исполнять его невыгодно, и он просто сгорит. В этом случае Сергей потеряет только премию 800 ₽ и ничего сверх неё.

Что происходит с позицией в день экспирации

Риски у даты экспирации и рост волатильности

Главный риск — оставить позицию без внимания. Расчётный фьючерс закроется сам и большой беды не случится, но поставочный контракт может обернуться незапланированной сделкой с активом, а по проданному опциону обязательство исполнится против вас. Поэтому перед экспирацией важно понимать, какой именно инструмент у вас в портфеле и что произойдёт автоматически.

Второй риск — волатильность. Чем ближе дата экспирации, тем сильнее могут колебаться котировки: крупные участники массово закрывают и переносят позиции, ликвидность в истекающем контракте падает, а цена фьючерса подтягивается к цене базового актива. Резкие движения в последние часы перед исполнением — обычное дело, и позиция, открытая прямо накануне, может дать неожиданный результат.

Третий момент — стоимость переноса. Ролловер сохраняет позицию, но это две сделки с комиссией и разницей в ценах между контрактами. Частые перекладки на коротких контрактах съедают часть результата, поэтому срок контракта лучше подбирать под горизонт своей идеи.

Что делать трейдеру перед экспирацией

Порядок действий несложный, но он должен войти в привычку.

1. Заранее посмотрите дату и время экспирации в спецификации контракта на moex.com — не позже чем за несколько дней до последнего торгового дня.
2. Определите, расчётный у вас контракт или поставочный: от этого зависит, нужны ли деньги и бумаги под поставку или всё закроется расчётом.
3. Решите судьбу позиции: закрыть до экспирации, дать ей исполниться или сделать ролловер в следующий контракт.
4. Держите на счёте достаточное обеспечение и следите за ликвидностью, особенно в последний день, когда волатильность выше обычной.

Если вы только знакомитесь со срочным рынком, начните с расчётных инструментов и небольшого объёма — у них последствия экспирации предсказуемее. Понять, насколько вообще реально зарабатывать на активной торговле, помогает материал можно ли заработать на трейдинге, а базовые понятия брокерского счёта и инвестиций собраны в разделе инвестиции.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.