Долговые и долевые ценные бумаги: в чём разница

Что такое ценная бумага и почему её делят на два класса

Ценная бумага — документ или запись, которые удостоверяют имущественные права владельца: право на долю в компании, на возврат долга с процентами или на другое имущество. Определение закреплено в статье 142 Гражданского кодекса РФ. Статья «Виды ценных бумаг» разбирает полную классификацию: акции, облигации, векселя, паи, расписки и другие виды; здесь рассматривается только главный водораздел внутри этого перечня.

Все ценные бумаги, с которыми встречается начинающий инвестор, делятся на два класса по типу удостоверяемого права. Долевая бумага (акция) закрепляет долю в капитале компании и право на часть её прибыли. Долговая (облигация, вексель) удостоверяет заём: эмитент обязан вернуть деньги и заплатить за пользование ими. Точные формулировки даёт статья 2 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»: акция закрепляет права владельца на получение части прибыли в виде дивидендов, на участие в управлении обществом и на часть имущества при ликвидации, а облигация закрепляет право владельца получить от эмитента номинальную стоимость и, как правило, заранее оговорённый процент. Формулировки закона показывают главное на практике: акция означает совместное владение бизнесом с неопределённым исходом, а облигация — про заём, который эмитент обязан вернуть независимо от того, как сложился год для его прибыли.

Разница не в названии, а в юридической природе отношений. Купив акцию, инвестор становится совладельцем бизнеса. Купив облигацию, он остаётся кредитором эмитента, который в оговорённый срок обязан вернуть долг вне зависимости от того, как идут дела у компании.

Долевая ценная бумага: акция — это доля в компании

Акция — долевая ценная бумага: её владелец становится совладельцем акционерного общества и получает сразу три права: часть прибыли в виде дивидендов, голос на общем собрании акционеров и долю имущества, если компанию ликвидируют. Ни одно из этих прав не гарантировано договором: размер дивидендов и сам факт их выплаты определяет собрание акционеров, а не заранее оговорённая ставка.

Акции делятся на обыкновенные и привилегированные. Обыкновенные дают право голоса, но дивиденды по ним не фиксированы и зависят от решения компании. Привилегированные обычно не дают права голоса, зато создают приоритет в получении дивидендов и ликвидационной стоимости перед обыкновенными — подробнее это деление разбирает статья «Виды ценных бумаг». Для инвестора практический вывод один: доход по акции складывается из дивидендов и роста цены, оба источника непредсказуемы, а гарантированного процента, как по вкладу или облигации, у акции нет. Именно эта неопределённость и служит источником как более высокого потенциального дохода, так и более высокого риска, характерного для акций по сравнению с облигациями.

Долговая ценная бумага: облигация — долг компании или государства

Облигация — долговая ценная бумага: покупая её, инвестор не входит в состав собственников, а даёт деньги в долг эмитенту. По статье 2 Федерального закона № 39-ФЗ облигация закрепляет право владельца получить от эмитента номинальную стоимость в предусмотренный бумагой срок и, как правило, процент от этой стоимости, который называется купоном. Эмитентом облигации может быть государство (ОФЗ выпускает Минфин), регион или компания; устройство купона, номинала и виды облигаций подробно разбирает обзор облигаций.

Держатель облигации не получает права голоса и доли в будущей прибыли компании сверх оговорённого процента. Зато он заранее знает размер и сроки выплат, а долг эмитента перед ним не зависит от того, вырастет бизнес или нет. Это ключевое отличие от акции: облигация не про рост капитала, а про предсказуемый возврат одолженных денег.

Кто получит деньги первым при банкротстве эмитента

Разница между долевой и долговой бумагой особенно заметна, если у эмитента заканчиваются деньги. Держатель облигации юридически кредитор: его требование включается в реестр требований кредиторов и удовлетворяется в порядке очерёдности, установленной статьёй 134 Федерального закона от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». Требования по облигациям как обычному необеспеченному долгу попадают в третью очередь, вместе с прочими кредиторами компании — раньше, чем что-либо получат акционеры.

Акционер в банкротстве не кредитор, а совладелец, и закон ставит его требования последними. По статье 148 того же закона имущество должника, оставшееся после завершения расчётов со всеми кредиторами, передаётся учредителям (участникам) должника, то есть акционерам. При добровольной ликвидации действующего акционерного общества, вне банкротства, похожий порядок закрепляет статья 23 Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»: сначала общество выкупает акции, которые обязано выкупить по статье 75 этого же закона, затем выплачивает начисленные дивиденды и ликвидационную стоимость по привилегированным акциям, и только потом распределяет оставшееся имущество между всеми акционерами.

Долевые и долговые бумаги: сравнение по параметрам

Различия долевой и долговой бумаги удобно свести в одну таблицу — она пригодится, чтобы быстро сверить, к какому классу относится конкретная бумага в приложении брокера.

Чем долевая ценная бумага отличается от долговой

Пример: как одна и та же сумма работает в акциях и в облигациях

Разберём на примере. Дмитрий планирует вложить 100 000 ₽ и делит сумму пополам между акциями и облигациями одной и той же компании — производителя строительных материалов. На 50 000 ₽ он покупает обыкновенные акции: если по итогам года собрание акционеров решит выплатить дивиденды в размере 6% от вложенной суммы, Дмитрий получит 3 000 ₽, а если решение будет другим, не получит ничего. Стоимость самих акций тоже может как вырасти, так и упасть, и предсказать это заранее нельзя.

На вторые 50 000 ₽ Дмитрий покупает облигации той же компании с купоном 16% годовых и сроком погашения через три года. Здесь доход известен заранее: 8 000 ₽ купона в год, а через три года — возврат номинала 50 000 ₽, если только компания не обанкротится раньше срока. Если бы у компании начались проблемы с платежами, требование Дмитрия по облигациям попало бы в реестр кредиторов третьей очереди вместе с требованиями поставщиков и банков-кредиторов, а до выплат акционерам, включая самого Дмитрия как держателя акций, очередь дошла бы только после расчётов со всеми кредиторами, и не факт, что деньги вообще остались бы.

Пример показывает главное: в облигации Дмитрий заранее знает контур дохода и своё место в очереди на выплаты, а в акции не знает ни того, ни другого, зато при удачном росте бизнеса выигрыш может оказаться в разы больше купона.

Бывают ли бумаги, которые совмещают признаки обоих классов

Юридически ценная бумага относится либо к долевым, либо к долговым: гибридного правового статуса не существует, хотя по экономическому эффекту некоторые инструменты сближают оба класса. Конвертируемая облигация остаётся долговой бумагой: эмитент обязан платить купон и погасить номинал, а держатель лишь получает право обменять её на акции того же эмитента на заранее оговорённых условиях. Пока обмен не состоялся, за держателем сохраняются все права кредитора, включая место в реестре требований при банкротстве.

Похожая картина — с привилегированными акциями, устав которых закрепляет фиксированный размер дивиденда. Доход тогда выглядит предсказуемым, почти как купон, но юридически это остаётся акция: права голоса чаще всего нет, а при банкротстве эмитента держатель такой акции получает выплаты в последнюю очередь вместе с остальными акционерами, а не из конкурсной массы наравне с держателями облигаций. Экономическое сходство с долговой бумагой не меняет правовую природу инструмента и его место в очереди на выплаты.

Что делать начинающему инвестору

Прежде чем покупать бумагу, полезно сразу определить, к какому классу она относится, а не только смотреть на название компании или тикер в приложении брокера. Долевая бумага (акция) подходит тем, кто готов к колебаниям цены ради потенциально более высокого дохода и участия в бизнесе. Долговая (облигация) — тем, кому важнее предсказуемость и возврат вложенного в оговорённый срок. Тип инструмента обычно виден рядом с тикером в карточке бумаги: пометка «акция» или «облигация»; одинаково звучащее название эмитента само по себе не гарантирует, что куплен именно тот класс, который планировался.

Начинающему инвестору разумно сочетать оба класса в пропорции, которая зависит от готовности терпеть просадки: чем ближе цель по срокам и чем меньше запас времени на восстановление после падения рынка, тем выше должна быть доля облигаций в портфеле. При накоплении на цель в пределах одного-двух лет предсказуемый доход облигации, как правило, важнее потенциального роста акции, а на горизонте от пяти-семи лет и дольше доля акций может быть выше — запаса времени на восстановление после просадки обычно хватает. Держать оба класса бумаг можно на обычном брокерском счёте или на ИИС с налоговыми льготами. Как устроены сами облигации по видам эмитентов и доходности, разбирает обзор облигаций; полную картину всех видов ценных бумаг, включая векселя, паи и депозитарные расписки, даёт статья «Виды ценных бумаг». Более широкий контекст личных финансов и накоплений собран в разделе личных финансов.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.