Как рассчитать доходность облигации: формулы и пример
У облигации не одна доходность, а несколько: купонная показывает ставку эмитента, текущая — отдачу от рыночной цены, а доходность к погашению — реальную выгоду, если держать бумагу до конца срока. Разбираем три формулы на одном числовом примере, показываем, как на доходность влияет цена выше или ниже номинала и НКД, и сколько с дохода придётся отдать в виде НДФЛ.
Почему у облигации несколько доходностей
Одна и та же облигация может приносить разный доход в зависимости от того, как его считать. Когда говорят «доходность облигации 12%», важно уточнять какую именно: у бумаги сразу три расчётных показателя — купонная, текущая и доходность к погашению. Они дают разные цифры, и решение о покупке принимают по последней.
Разница возникает из-за того, что облигация торгуется на бирже не по номиналу, а по рыночной цене, которая меняется каждый день. Купонная доходность привязана к номиналу и постоянна, текущая зависит от цены на момент покупки, а доходность к погашению учитывает ещё и возврат номинала в конце срока. Ниже разберём каждую формулу на одном сквозном примере и покажем, как выбрать облигацию по правильному показателю.
Практический смысл у каждого показателя свой. Купонная доходность нужна, чтобы быстро оценить, насколько щедрый купон у выпуска. Текущая помогает понять, какой денежный поток даёт облигация относительно вложенной суммы. А доходность к погашению позволяет честно сравнить между собой две разные бумаги: с разным купоном, ценой и сроком. Считать все три вручную не обязательно, но понимать, откуда берётся цифра в приложении брокера, полезно — иначе легко купить бумагу с красивым купоном и низкой реальной доходностью.
Сразу договоримся об обозначениях. Номинал — сумма, которую эмитент вернёт при погашении (у большинства российских облигаций это 1000 ₽). Купон — регулярная выплата, обычно один или два раза в год. Рыночная цена на бирже указывается в процентах от номинала: цена 95 означает 950 ₽ за облигацию. Про то, какими бывают облигации и купоны, подробно рассказано в материале облигации: какие бывают и чем отличается купон.
Сквозной пример: облигация Игоря
Чтобы формулы не остались абстрактными, посчитаем всё на одной бумаге. Игорь выбирает облигацию номиналом 1000 ₽ со ставкой купона 10% годовых. Купон выплачивается два раза в год по 50 ₽, годовой купонный доход — 100 ₽. До погашения остаётся ровно 3 года, а на бирже облигация стоит 950 ₽ — на 5% дешевле номинала.
Эти четыре числа — номинал 1000 ₽, годовой купон 100 ₽, цена покупки 950 ₽ и срок 3 года — и есть всё, что нужно для расчёта. Дальше подставим их в каждую из трёх формул и сравним результат.
Исходные данные по облигации Игоря
| Параметр | Значение |
|---|---|
| Номинал | 1 000 ₽ |
| Ставка купона | 10% годовых |
| Годовой купонный доход | 100 ₽ |
| Рыночная цена покупки | 950 ₽ (95% номинала) |
| Срок до погашения | 3 года |
Купонная доходность: что обещает эмитент
Купонная доходность — это ставка купона по отношению к номиналу. Она показывает, сколько процентов от номинальной стоимости эмитент платит владельцу за год, и не зависит от того, по какой цене вы купили бумагу.
Формула простая: годовой купонный доход делят на номинал и умножают на 100%. У облигации Игоря это 100 ₽ ÷ 1000 ₽ × 100% = 10% годовых. Ровно эта цифра и записана в параметрах выпуска: купон 10% означает купонную доходность 10%.
Купонная доходность удобна как первый ориентир, но реальную выгоду она не отражает. Игорь заплатил за облигацию не 1000 ₽, а 950 ₽, поэтому те же 100 ₽ купона приносят ему чуть больше, чем 10% на вложенные деньги. Это учитывает следующий показатель.
Текущая доходность: отдача от рыночной цены
Текущая доходность показывает, сколько процентов годовых приносит купон по отношению к той цене, которую вы реально заплатили. Она отвечает на вопрос «какой процент капает на мои вложенные деньги прямо сейчас», без учёта возврата номинала в конце.
Формула: годовой купонный доход делят на текущую рыночную цену и умножают на 100%. У Игоря 100 ₽ ÷ 950 ₽ × 100% = 10,53% годовых. Поскольку он купил облигацию дешевле номинала, текущая доходность вышла выше купонной.
Текущая доходность меняется вместе с ценой: когда облигация дорожает, показатель падает, а когда дешевеет — растёт. Но у неё есть слабое место: она не учитывает, что в конце срока Игорю вернут полный номинал 1000 ₽, а не 950 ₽, которые он заплатил. Эти 50 ₽ прибыли видит только доходность к погашению.
Доходность к погашению: главный показатель
Доходность к погашению отвечает на главный вопрос инвестора: сколько процентов годовых он заработает, если купит облигацию по текущей цене и продержит её до конца срока. Она собирает вместе всё — купоны за весь период и разницу между номиналом и ценой покупки.
На практике различают два расчёта. Простая доходность к погашению считается по формуле:
доходность = ((номинал − цена покупки) + сумма купонов за весь срок) ÷ цена покупки × 365 ÷ число дней до погашения × 100%.
Разложим по шагам для облигации Игоря. Разница цен: 1000 − 950 = 50 ₽. Купоны за 3 года: 100 ₽ × 3 = 300 ₽. Итоговый доход: 50 + 300 = 350 ₽ на вложенные 950 ₽, то есть 36,84% за весь срок. В пересчёте на год (три года — это примерно 1095 дней): 36,84% ÷ 3 ≈ 12,28% годовых. Это заметно выше и купонной, и текущей доходности — как раз за счёт тех 50 ₽, которые Игорь получит сверх цены покупки.
Эффективная доходность к погашению (её обозначают YTM, yield to maturity) считается сложнее: она дисконтирует все будущие купоны и номинал и предполагает, что полученные купоны реинвестируются под ту же ставку. Формулу решают методом подбора, вручную это не делают — эффективную доходность рассчитывает терминал брокера, приложение или Excel (функция ЧИСТВНДОХ). Именно эту цифру обычно показывают рядом с облигацией на бирже, и на неё удобно ориентироваться при сравнении бумаг между собой. Простую доходность считают для быстрой прикидки в уме.
Для облигаций с офертой доходность считают не к дате погашения, а к дате оферты. Оферта — это заранее назначенный день, когда бумагу можно предъявить эмитенту к досрочному выкупу по номиналу. После оферты эмитент вправе изменить ставку купона, поэтому дальнейшая доходность непредсказуема, и корректный ориентир для таких выпусков — доходность к оферте.
Как цена влияет на доходность и при чём тут НКД
Ключевое правило: чем ниже цена покупки относительно номинала, тем выше доходность к погашению, и наоборот. Когда облигация торгуется ровно по номиналу, все три доходности совпадают. Посмотрим, как менялись бы показатели Игоря при разной цене той же облигации.
Доходность облигации Игоря при разной цене покупки
| Цена покупки | Купонная | Текущая | Простая к погашению |
|---|---|---|---|
| 950 ₽ (дисконт) | 10% | 10,53% | 12,28% |
| 1 000 ₽ (номинал) | 10% | 10% | 10% |
| 1 050 ₽ (премия) | 10% | 9,52% | 7,94% |
Из таблицы видно, почему цена важнее купонной ставки. Две облигации с одинаковым купоном 10% дадут разную доходность к погашению просто потому, что торгуются по разной цене. Купить бумагу с высоким купоном по цене намного выше номинала невыгодно: премия съест часть дохода. Как чувствительность цены облигации к ставкам связана со сроком до погашения, разобрано в материале дюрация облигации простыми словами.
Отдельно стоит помнить про накопленный купонный доход (НКД). Если купить облигацию не в день выплаты купона, а между выплатами, к рыночной цене добавляется НКД — часть купона, набежавшая с прошлой выплаты, которую вы возвращаете прежнему владельцу. Допустим, с последней выплаты прошло 73 дня из полугодового купонного периода в 182 дня: тогда НКД составит 50 ₽ × 73 ÷ 182 ≈ 20 ₽. Игорь заплатит за облигацию 950 + 20 = 970 ₽, но при следующей выплате получит весь купон 50 ₽ целиком и вернёт уплаченные 20 ₽. На итоговую доходность НКД почти не влияет, но увеличивает сумму сделки в день покупки.
Сколько налога заберут с дохода по облигациям
Рассчитанную доходность важно оценивать после налога, иначе легко переоценить выгоду. Доход по облигациям облагается НДФЛ по двум основаниям, и оба удерживает брокер как налоговый агент.
Купон облагается по ставке 13%, а с части годового инвестиционного дохода свыше 2,4 млн рублей — 15% (пункт 1.1 статьи 224 НК РФ). С купона Игоря в 100 ₽ удержат 13 ₽, на счёт придёт 87 ₽. Брокер удерживает налог автоматически в момент выплаты, отдельно отчитываться перед налоговой по купонам не нужно. Подробнее о том, кто и когда удерживает налог с купонов по облигациям, — в отдельном материале.
Второе основание — положительный финансовый результат: разница между ценой продажи или номиналом при погашении и ценой покупки (статья 214.1 НК РФ). Игорь купил облигацию за 950 ₽, а при погашении получит 1000 ₽, поэтому с прибыли 50 ₽ удержат 13% — 6,5 ₽. Уплаченный при покупке НКД учитывается как расход и уменьшает налоговую базу. Законный способ не платить налог с купонов и с разницы — держать облигации на индивидуальном инвестиционном счёте и использовать вычет на доход.
Что проверить перед покупкой облигации
Чтобы не переплатить и трезво оценить выгоду, при выборе облигации пройдитесь по короткому чек-листу.
- Смотрите на доходность к погашению (эффективную YTM в приложении брокера), а не на купонную ставку — именно она показывает реальный доход с учётом цены.
- Сравнивайте доходность с ключевой ставкой ЦБ (на 22.06.2026 — 14,25% годовых) и со ставками по вкладам: если облигация надёжного эмитента даёт заметно меньше, смысла в ней немного.
- Проверьте, есть ли у выпуска оферта: если да, ориентируйтесь на доходность к оферте.
- Учтите НКД и комиссию брокера — они увеличивают сумму, которую вы платите за облигацию.
- Заложите налог 13% с купона и с положительной разницы цен, а для его снижения рассмотрите ИИС.
Облигации — лишь один из инструментов на бирже, и доходность каждого считается по-своему. Другие материалы о том, как устроены бумаги и как их выбирать, собраны в разделе облигаций и в общем разделе про инвестиции. О том, как открыть счёт и совершить сделку, рассказано в инструкции как купить и продать облигации.
Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Вопросы и ответы
Чем купонная доходность отличается от доходности к погашению?
Купонная доходность считается от номинала и показывает только ставку, которую эмитент платит по купону: если купон 100 ₽ в год на облигацию номиналом 1000 ₽, купонная доходность равна 10%. Доходность к погашению учитывает ещё и разницу между ценой покупки и номиналом, который вернут в конце срока, а также сколько лет до погашения. Если облигация куплена дешевле номинала, доходность к погашению выше купонной; если дороже — ниже. Именно доходность к погашению показывает реальную выгоду от вложения.
Почему доходность к погашению выше купонной, если облигация стоит дешевле номинала?
При погашении эмитент выплачивает полный номинал независимо от того, за сколько вы купили бумагу. Если облигация номиналом 1000 ₽ куплена за 950 ₽, то к купонам добавляется ещё 50 ₽ прибыли от разницы цен. Эта разница увеличивает итоговую доходность сверх купонной ставки. И наоборот: при покупке за 1050 ₽ вы вернёте только 1000 ₽ и потеряете 50 ₽ на разнице, поэтому доходность к погашению окажется ниже купонной.
Что такое НКД и как он влияет на доходность?
НКД — накопленный купонный доход, часть купона, набежавшая с момента последней выплаты. Покупая облигацию между купонами, вы возвращаете НКД прежнему владельцу сверх рыночной цены, а затем получаете весь купон целиком при следующей выплате и возвращаете уплаченное. На итоговую доходность к погашению НКД почти не влияет, но увеличивает сумму, которую нужно заплатить за облигацию в день покупки, — это стоит учитывать при расчёте вложений.
Какая доходность указана в приложении брокера?
В терминале и мобильном приложении брокера рядом с облигацией обычно показывают эффективную доходность к погашению (YTM). Она рассчитывается по сложной формуле с дисконтированием и предполагает, что купоны реинвестируются под ту же ставку. Именно на этот показатель удобно ориентироваться при сравнении облигаций между собой. Купонную ставку в процентах приложение показывает отдельно — не путайте её с доходностью к погашению.
Что такое доходность к оферте?
У части облигаций есть оферта — заранее назначенная дата, когда бумагу можно предъявить к досрочному выкупу по номиналу. Для таких выпусков считают доходность не к дате погашения, а к дате оферты, потому что после неё эмитент вправе изменить ставку купона, и дальнейшая доходность становится непредсказуемой. Если у облигации есть оферта, ориентируйтесь на доходность к оферте, а не к погашению.
Нужно ли платить налог с дохода по облигациям?
Да. Купон облагается НДФЛ по ставке 13% (15% с годового инвестиционного дохода свыше 2,4 млн рублей), налог удерживает брокер в момент выплаты (пункт 1.1 статьи 224 НК РФ). Положительная разница между ценой продажи или номиналом при погашении и ценой покупки тоже облагается по тем же ставкам как финансовый результат по операциям с ценными бумагами (статья 214.1 НК РФ). Законно уменьшить налог помогает индивидуальный инвестиционный счёт.